La Monnaie
Chapitre 1. Formes de la monnaie
Chapitre 2. Les fonctions de la monnaie
Chapitre 3. La création de monnaie
Chapitre 4. La circulation de la monnaie
Chapitre 5. Les limites de la création de monnaie
5.1. Les «fuites» du circuit des banques
5.2. La relation masse monétaire/base monétaire
5.3. Diviseur ou multiplicateur
5.4. Marché monétaire et Banque centrale
Chapitre 6. Exercices
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5.3. Diviseur ou multiplicateur

 Si M est la masse monétaire (la monnaie qui circule entre les agents non financiers = ménages, entreprises, administrations), B et C ses composantes en billets et en crédits (monnaie scripturale), alors : M = B + C

Si on appelle maintenant la monnaie centrale BM ou base monétaire avec BM = B + RO expression dans laquelle RO est le montant des réserves obligatoirement détenues par les banques,
alors en supposant
- que le comportement de détention des billets par les agents non financiers est stable soit : B / M = b
- que les réserves sont définies par les autorités monétaires en proportion des crédits accordés : RO / C = c

B = b. M et C = (1 - b) M donc RO = c (1 - b) M
BM = b. M + c (1 - b) M
BM = M (b + c - bc)

BM = k . M ou M = BM / k

avec k = b + c - cb

comme c et b ont des valeurs faibles, cb a une valeur négligeable et k est positif et nettement inférieur à 1.
Cela implique qu’une multiplication par k correspond à une division (multiplier par un nombre inférieur à 1 c’est diviser) et inversement.

On voit que la relation peut s’écrire sous la forme d’un multiplicateur de base monétaire

M = k. BM

ou d’un diviseur de crédit

BM = M / k

Les implications ne sont évidemment pas les mêmes pour la compréhension des phénomènes monétaires.

- Lorsque c’est la relation du multiplicateur qui est retenue cela revient à décrire une économie dans laquelle les banques doivent constituer préalablement à toute opération de crédit une réserve en monnaie centrale. Le contrôle des autorités monétaires est donc très fort.
- Lorsque c’est la relation du diviseur qui est retenue c’est le contraire qui se produit. Les banques accordent des crédits puis se mettent à la recherche des réserves en monnaie centrale qui permettront d’assurer les conversions et la compensation.

Le premier cas de figure correspond à la situation actuelle : les banques centrales contrôlent la création de monnaie en surveillant la base monétaire au sens strict (aux Etats-Unis) ou la liquidité bancaire (cas de la zone euro).

Le second cas de figure correspond à la situation qui a prévalu en France jusqu'au milieu des années 1980, c'est-à-dire, tant que la possibilité d'utiliser le réescompte facilement permettait aux banques de trouver un refinancement automatique.

Voir un exemple

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