Dans le modèle IS-LM, présenté dans le module consacré à l'équilibre macroéconomique de court terme le niveau des prix P n'intervient pas dans la formation de la demande. Il est fixe et exogène. Que se passe-t-il si le niveau des prix varie ?

Le raisonnement peut-être conduit en quatre étapes :
1) Une augmentation du niveau des prix réduit le pouvoir d'achat du revenu et de la monnaie.
Il faut plus de revenu qu'avant et plus de monnaie pour acheter la même quantité de biens. Les économistes disent qu'il y a une diminution des encaisses réelles.
2) Une augmentation du niveau des prix entraîne une augmentation du taux d'intérêt.
Comme une partie plus importante de la masse monétaire (exogène) est utilisée pour les transactions, la partie disponible pour la spéculation diminue. Pour convaincre les agents de continuer à faire des placements il faut une augmentation des taux d'intérêt. On peut aussi expliquer cet effet sur le taux d'intérêt en remarquant que quand le niveau des prix augmente la valeur réelle des titres (obligations) diminue ce qui pousse les agents à acheter des titres et cela entraîne une augmentation du taux d'intérêt (la demande de titres augmente pour une offre inchangée).
3) L'augmentation du taux d'intérêt entraîne une diminution de l’investissement.
4) La diminution de l'investissement réduit le revenu national directement et indirectement (via le multiplicateur).

La production diminue quand le niveau de prix augmente.

Voir une présentation graphique et analytique