Pour Keynes (1883 - 1946), le chômage est involontaire.

Sur le marché du travail, il y a une illusion monétaire : les salariés ne sont pas pleinement conscients des variations des prix et donc de leur pouvoir d'achat. En conséquence, ils refusent toute baisse de leurs salaires nominaux.

Pour Keynes, le niveau de l'emploi dépend de la demande anticipée.

Si hausse des prix => baisse des salaires réels => baisse de la consommation => baisse des débouchés => baisse de la demande effective => hausse du chômage.

Pour sortir de cette situation de chômage, l'intervention de l'Etat est nécessaire. (Cf. chapitre sur les politiques économiques)